出品｜搜狐财经
作者｜柴鑫洋
编辑｜李文贤
靠46名员工一年狂赚11亿，If椰子水母公司要在港交所上市。
6月15日消息，If母公司IFBH Limited（以下简称“IFBH”）已通过港交所聆讯，即将在港交所主板挂牌上市，中信证券担任联席保荐人，此前于2025年4月9日递交招股书。
截至上市前，If品牌创始人Pongsakorn Pongsak通过General Beverage持有IFBH公司71.11%的股份，另外直接持股6.53%，合计持股比例为77.64%。
2024年，公司收入、净利润约合人民币11.06亿元、2.33亿元（按2025年6月19日汇率匡算），分别同比增长80.3%和98.9%。
展开剩余85%然而，随着高性价比产品持续涌现，If椰子水也面临着市占率下滑的风险。
灼识咨询预测称，若If在2025年未能推出低价产品线，其在中国的市场份额，可能因价格敏感型消费者流失而下滑，预计将跌破25%。
泰国富二代在中国卖椰子水，即将香港上市
IFBH是一家泰国食品饮料公司，由泰国知名饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来，总部位于新加坡，该公司于2013年创立椰子水品牌If。
If的创始人中文名叫彭萨克，是个泰国富二代，父亲是泰国纺织巨头苏旺集团的创办人，1980年出生的他，现今45岁。
2004年，24岁的彭萨克进入家族企业苏旺集团，在各条业务线摸爬滚打，但他没有局限于家族企业。他早年在美国留学时便发现，轻资产模式能让企业聚焦核心竞争力。
2013年彭萨克开始打造If椰子水这个品牌。
他首先在曼谷建立了一家名叫General Beverage的工厂，专注于食品和饮料的制造与分销。
随后，他正式创立了IF品牌，General Beverage成为该品牌的代工厂。
对IF的母公司IFBH来说，GeneralBeverage既是它的股东，又是它的供应商，二者是彼此独立而又合作的关系。
2017年If进入中国内地，并从2020年起在内地椰子水饮料市场连续5年蝉联榜首。
自2021年起，瑞幸咖啡凭借现象级单品生椰拿铁成功引爆市场，推动椰子元素从单一品类向全品类渗透，“万物皆可椰”的时代就此开启。
“纯天然”“无添加”的If椰子水，此时也刚好踩上了国内健康化的餐饮消费趋势。
根据IFBH招股文件数据，于2019年至2024年，大中华椰子水饮料行业大幅扩张，由1.02亿美元增长至10.93亿美元，复合年增长率为60.8%。
同时，If椰子水前后合作赵露思、肖战，借助明星号召力快速打开年轻市场。通过合作知名主播李佳琦、刘耕宏等，打开品牌知名度。
If椰子水就这样成为年轻人新宠，年营收突破10亿。
46名员工，超11亿营收
2023年-2024年，IFBH收入8744.2万美元、1.58亿美元，净利润1675.4万美元、3331.6万美元。
去年公司收入、净利润约合人民币11.06亿元、2.33亿元（按2025年6月19日汇率匡算），分别同比增长80.3%和98.9%。
分品类看，2024年椰子水占其95.6%收入，同比增长83.7%至1.506亿美元（约合人民币10.54 亿元）。
而If的销售九成以上都在中国。去年中国市场收入为1.457亿美元（约合人民币 10.20 亿元），收入占比由2023年的91.4%提升至2024年的92.4%。
香港市场占比4.6%，收益由2023年的493.4万美元增长46.0%至2024年的 720.2万美元（约合人民币5041.4万元）。
2017年，If品牌进入中国内地市场，自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率（If+Innococo）约34%，超越第二大竞争对手七倍以上；
此前，If于2015年进入香港市场，自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率（If+Innococo）约60%，超越第二大竞争对手七倍以上。
IFBH不生产椰子水，只是椰子的搬运工。
据了解，IFBH采用轻资产业务模式，代工厂商负责制造、第三方物流供货商负责运输、第三方分销商负责销售与配送。
IFBH只专注于品牌发展、产品创新、市场推广及分销网络建设等核心业务。
据招股书披露的数据，If的前五大分销商承包了97.6%的销售额。
因此，IFBH过去仅依靠46名员工的精干团队便取得高速增长。其中20人负责营销、6人管理仓库、5人负责研发，其余15人则负责人事、财务等后勤工作。
根据灼识咨询的报告，以2024年零售额计算，IFBH是全球椰子水饮料市场第二大公司。
IFBH在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强仓配能力；品牌建设；巩固在中国内地的市场地位和渗透程度，拓展澳洲、美洲和东南亚业务；提升产品开发能力；在亚洲、北美或澳洲组建策略联盟并进行收购，借此扩展业务；以及用作营运资金及其他一般企业用途。
椰子水赛道竞争加剧，If市占率下滑
但IFBH劣势也非常明显，公司主要营收非常依赖椰子水这个单一品类。
不过，为提升抗风险能力，公司在招股书内写道，预计将在2025年将过去最大的原材料供应商General Beverage的采购占比降至70%以下。
除此之外，If椰子水的市占率也在下滑。
马上赢的数据显示，If椰子水在中国内地的市占率在2024年Q1达到55.53%的顶峰后，开始下滑，至2024年Q4已经降至30.33%。
近年来，椰子水赛道涌进越来越多的新玩家。
目前，除了佳果源、欢乐家、佳乐等椰子水品牌外，不少中小品牌以及盒马、小象超市等超市的自营品牌椰子水，价格多为9.9元/L。目前，国内已有超过50个品牌挤进了椰子水赛道。
相比之下，If椰子水开始在价格上失去了部分竞争优势。
马上赢数据显示，过去两年的椰子水均价呈现下降趋势，由2023年一季度的每百毫升均价1.91元下降至2025年一季度的1.46元，降幅为23.5%。同期，if品牌的均价相对稳定，降幅为9.6%。
IFBH也在文件提到，若现有或潜在竞争对手以较低价格提供产品或进行“激进或掠夺性定价”以增加其市场份额，其收益可能减少，溢利率可能受到重大不利影响。
而灼识咨询预测称，若If在2025年未能推出低价产品线，其在中国的市场份额，可能因价格敏感型消费者流失而下滑，预计将跌破25%。
除了市占率的下滑，IFBH的轻资产模式，导致其销售高度依赖于第三方合作伙伴，生产过度依赖代工厂。
招股书显示，去年，前五大客户贡献了公司97.6%的销售额，其中仅第一大客户就占了47%。
招股书中提到，公司的产品生产倚赖代工厂商持续、充足地供应主要原料食材（主要为椰子水）。主要原料的供应及价格面临多种无法控制的因素，包括气候及地缘政治事件。
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